[商业信息]新三板创新层企业今升股份（839863）摘牌冲刺纳斯达克IPO

【/h/】2018年，新三板进入“冰河时代”，与此同时，新三板一级市场作为价值投资池的特征逐渐显现。一是新三板ipo热持续到今年的“新三板+h股”。截至目前，新三板已有50家ipo企业，7家企业公布了新三板+h股计划。新三板与其他市场的联系已经成为2018年新三板的主题。

【/h/】7月8日，金盛股份正式从新三板退市，并委托富豪资本作为全球协调人，发起对美国股票纳斯达克全球选择市场ipo的冲击。因此，金盛股份成为首家赴美纳斯达克上市的新三板企业。

【/h/】与“新三板港股热”不同，金盛股份率先触及纳斯达克线，但也引发了一些困惑，包括怀疑者，不知道为什么的人，想象的人。新三板优质企业美股ipo能通过吗？新三板企业美股估值会不会表现更好？企业是否“明明走了一次”？这些问题将在金盛股份于2018年11月向sec提交纳斯达克全球精选市场ipo时为行业提供一些答案。

第一个“新三板+n”的纳斯达克模式上线，准备上市

【/h/】金盛有限公司成立于2011年，次年打造了具有“金盛品牌”爆炸现象水平的专业家庭电视购物运营服务商。2016年在新三板上市，连续两年进入新三板创新层。这样一个在电视购物运营领域堪称冠军的优质企业，在新三板之都并没有走上一条非常平坦的道路。

【/h/】2017年初，在中科沃图等资本的关注下，金盛股份开始策划新一轮定增。然而，由于市场变化等因素，企业未能实现引入战略投资者的目标。此时，金盛股份开始从电视购物领域向智能共享、人工智能自动快饮机、多屏视频媒体等新零售领域深入发展。

【/h/】2017年下半年，金盛股份有限公司受同行邀请赴美国考察美国股市，探讨合作事宜。2018年4月，6个月后，确定该公司从新三板退市，前往美国股市纳斯达克。ipo过程中，为了让企业赢得一个宝贵的窗口，为未来三年的黄金转型发展期；目前，金盛股份和君威资本已经就金盛股份在海外美股纳斯达克ipo达成全面合作。富豪资本(Regal Capital)是整个海外上市案例的全球协调人，计划通过美股ipo的资本运营，使金盛股份从电视购物运营服务商全面转型为视频+智能新零售。

据金生股份有限公司董事长徐国华介绍，该金生股份有限公司将采用“新三板+n”模式进行美股私有化和ipo。考虑到企业发展的资金需求和股东多年来的支持需求，金盛股份采取了“海外vie框架+国内ipo融资”+“美股ipo融资”的三合一模式。这种三合一的模式极大地促进了企业融资的速度和过程，寻求企业发展和股东实现的双赢。

【/h/】同时，徐国华在采访中还表示，由于企业在新三板上市前进行了相对完善和严谨的财务、法律和审计工作，为已经进入市场的海外律所和会计师事务所的审计流程提供了较高的财务可信度背书，也体现了新三板和纳斯达克的潜在优势。

凭借强劲的工业发展势头和广阔的发展空，它也是北美投资机构所接受的新零售领域的重点。魏军资本运营金盛股份，不仅帮助金盛股份解决了企业战略转型所需的资金支持，还通过设计专项资金，解决了大股东回购旧股等企业发展负担。同时，它将组织高素质的全球投资者投资中国的细分市场。

转让动机，中小企业新三板与纳斯达克对接的可能性

【/h/】通过客观分析可以看出，金盛股份转让是新三板流动性枯竭后的一个非常典型的企业转让案例。中科沃土第一新三板原总经理张表示，金盛股份过去三年的发展是由于企业的战略转型期。一方面，企业在电视购物运营的细分市场中一直处于绝对领先地位，另一方面，企业在产品供应链中的原有经验和优势没有得到发挥。企业最初的计划是通过新三板的资本流动性和引入战略投资者为企业转型提供重要支持，但此事愿意当，随着新三板的流动性逐渐枯竭，投资机构对三板企业的投资热情降温，2017年企业融资不成功。因此，企业在财务安排和利润规划方面做出了一定的安排。

【/h/】张表示，这种情况在2017年新三板市场是比较典型的，即当企业得不到融资时，企业会因为得不到融资而畏首畏尾的发展，由于融资不到位，企业会不得不以某种方式策划避税，以至于我们看到的材料与企业的实际运作有一定差距，这是新三板融资功能丧失后形成的普遍现象。企业转移的第一步是通过增资扩股的方式恢复企业融资的原有功能，在再融资到位的情况下为企业转型提供核心支持，然后通过一阶段实施周期的孵化，使企业在海外纳斯达克ipo的时间窗内完成企业转型，这是典型的“笼变”。

【/h/】金盛股份有限公司开启了新三板企业向纳斯达克转移的第一枪，具有极大的样本价值。从目前运营的顺畅程度来看，新的中小企业三板市场已经过渡到纳斯达克，优势明显。

1。除了中国新三板和香港创业板，全球中小企业最具活力的资本市场是美国的纳斯达克交易所(NASDAQ Exchange)，而NASDAQ Exchange的分层设计正是符合中国新三板“精选层”的概念。

2。北美资本市场成熟，机构投资者对纳斯达克中小企业的格式接受度高。据韩立资本相关人士介绍，他们投资的宝尊电商作为电商运营企业，是典型的轻资产电商服务模式。海外上市前估值只有5亿美元，上市后三年成长为市值30亿美元的小独角兽企业。企业通过并购取得了惊人的成就。

3。纳斯达克为中科纳里的长期企业提供各种形式的融资、并购等资本工具，是一个为急需资本转型的成长型企业，特别是中国新成立的最初与纳斯达克交易所竞价的三板企业建立的、有保障的资本市场。

重要的是合理的选择和可行的运营方案

最近国内资本市场形势日益严峻。由于去杠杆化、贸易战、cdr等诸多因素，处于成长期的企业登录主板的大门已经关闭，新三板原有的制度弹性、资本手段多样化等制度优势随着流动性枯竭而消失。如果一个企业利用资本市场发展，这是一个新的三板企业必须面对的新选择。

【/h/】根据泰格证券的美股研究数据发现，自2017年以来，纳斯达克ipo新上市的股票普遍取得了良好的资本发展，而“爱奇艺、bilibili、虎牙”新三枪的表现更是有目共睹。2017年下半年至2018年上半年，已有47只中国股票登陆美国股市，成功实现ipo融资。目前整体表现显著，美股机构投资者对中国成长型企业也有成熟的投资思路，并没有完全受到所谓“做/做/做”的影响。随着美股的不断完善，业内认为，美股八年的慢牛市还会持续一段时间，融资大门基本上是中小企业关门的中国新经济企业去美股发展的一种可能。

金盛股份将开创新三板转让美股的历史，值得期待

【/h/】新三板财务监管、信息透明等部分要求规范管理后，金盛股份海外ipo进展顺利。根据国内外的相关会计和法律规定，金盛股份实行了规范的企业透明管理，为美股的发展奠定了非常好的企业基础。

【/h/】同时可以看到，美股ipo的投融资模式也为新三板企业向板内转移打开了方便之门。据资本工业投资银行部张赫介绍，金盛股份刚刚被摘牌。目前，尚同律师事务所已完成其在纳斯达克上市的法律尽职调查，并发布了《尽职调查报告》。与此同时，该公司在美国排名第七的著名会计师“marcumbp”已经按照美国会计准则登上了公司网站。其海外ipo融资活动已经启动，投资者对金盛股份海外发展战略、业务方向升级和业绩提升预期满意，投资热情高涨。目前，纳斯达克对金盛股份的ipo前融资估值已经比新三板退市前的估值高出30%左右，投资者也希望分享金盛股份作为新三板首次海外ipo成功带来的财富效应。