【财讯】华东医药溢价7成10亿买壳 市场打脸34亿市值一天消失

白马股华东医药溢价的7成10亿买方壳市场以34亿市场价格一天内消失

胡凯军控制的远大系布局再次扩大，上市企业成员增加了现在的3人华东医药( 000963.sz )、远大控股( 000626.sz )、远大医药( 00512.hk )、还有1人佐力药业( 300181.sz ) 这次扩张是通过华东医药收购佐力药业的方法完成的，简单地为上市企业收购了上市企业，这种方式与a股的其他收购方案相比相当少见。 佐力药业的市值不到40亿元，但华东医药给予了60%的高溢价。

5月27日，这个消息公布后，由于投资者争相逃跑，华东医药这个老牌白马股票在开盘几分钟内瞬间崩溃，下跌到下午收盘价7.05%，创下2019年1月3日以来最大跌幅。 日内，华东医药34亿元的市值灰飞烟灭，这一损失相当于佐力药业的总市值。 这笔收购对交易双方有意义吗？

(胡凯军与华东医药控股关系图，截图自公告)

华东医药控股股东是中国远大集团有限责任企业(以下简称“远大集团”)，实际控制人是胡凯军。 远大的集团成立于1993年，最初是国有公司，胡凯军在这家公司担任社长。 2003年前后，通过几次收购和股权转让，胡凯军成为远大集团的实际管理者，远大集团也完成私有化，转型为民营公司，胡凯军也成为远大集团名两大上市企业华东医药和远大控股的实际管理者。 2005年，胡凯军通过名义100%控股的离岸企业outwit，收购了曼盛生物( 00512.hk )原第一大股东的所有权，完成收购后，曼盛生物改名为远大的医药。 胡凯军的远大系诞生于此旁空。

随着多年的快速发展，华东医药总资产从10亿元扩展到现在的200亿元，成为远大系的核心资产。 近三年来，这家企业的年净利润维持在15亿元以上，每年保持强劲的增长，截至2009年，这家企业的净利润接近24亿元。 此外，这家企业近三年(年度分红方案尚未公布。 这三年是指年、年、年)，每年发放6亿元以上的现金红利，红利逐年增加。 香港中央结算有限企业、全国社会保险基金、中国证券金融股份有限公司、澳门金融管理局等许多重要机构挤在这家企业的前十大股东名单中。 基于这些表现，华东医药被冠以白马股称号，被一些投资者称为“医药股茅台”。 截至2019年5月28日，华东医药市值超过450亿元。

这次收购的对象佐力药业，5月28日前收回，市值39亿元，是在博伊西上的华东医药连续两天激增之后。 近三年，佐力药业总资产徘徊在20亿元左右，净利润连续大幅下降，从去年的8000多万元下降到去年的2600多万元。

这两个是浙江省的上市企业，虽然是医药领域，但处于领域地位的两极。

佐力药业于年上市，实际控制人俞有强，目前持有上市企业28.46%的股份。 上市公司最近3次公开的俞有强股票持有公告透露了资金状况的消息。

年9月5日，佐力药业宣布，实际统治者俞返还了海通证券融资负债的一部分，进行了一股回购操作。 年10月中旬，这一股回购操作再次重复，那也是为了向海通证券还债。 在进行这种奇怪的操作时，俞有强的股票有99.92%被当铺。

“赎回一股没有实质意义。 通常股东当铺的比例太高，是金融机构为了协助合规部门而采取的行动”某业界相关人士向本报记者说明。

从这两个时间段佐力药业的k线图来看，有下跌趋势，位于年底，每股价的钱在4.6元到3.2元之间。 俞有强与上海海通证券资产管理有限企业之间进行的股票质押交易显示，未解除质押的交易多发生在年7月26日至8月2日之间，那时佐力药业的股价水平在9元以上。 从领域层面来看，一般的平仓线最高到当铺时股价的5成水平。 根据这个估算，年9月以后俞有强很可能已经成为实际的暴仓。

但是，从去年9月到10月是a股上市企业当铺盘暴仓集中发生的时间段，很多地方都发表了补救措施。 其中包括相关主管部门呼吁金融机构给上市公司的大股东时间，不轻意行使平仓权。

根据2019年5月27日双方发表的股票转让意向书的核心复印件，华东医药收购冀有强持有的佐力药业1亿股(总股16.43% )，收购另一家合作公司1322万股(总股2.17% )，收购总额10.6亿元。 据此，每股转让价格为9.36元，与意向书签署日( 5月24日)的收盘价5.54元相比，溢价估计为69%。

这项收购完成后，俞有强失去了佐力药业的实际统治者的位置，回收了现金9亿4千万元，挂在他头上的当铺盘债将得到强力处理。 关于俞有强目前的债务规模，佐力药业方面拒绝回答记者。

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