【/h/】2008年4万亿刺激后,中国企业资本产出增长率增长了10倍,表现为企业资本收益率的急剧下降。收益率之所以高速下降,是因为大规模货币刺激计划导致大企业(主要是国企)融资成本低,大量投资导致严重供过于求。企业产出增速远远超过市场消费速度,导致大量应收账款延迟,形成恶性循环。

【/h/】由于国有企业是2008年刺激计划中获得资金的主要目标,结构性资金供给过剩导致产能大量过剩,在政策保障下不存在破产压力。资金的行政“补贴”导致业务僵化,盈利能力严重倒退。一方面不能提供红利,另一方面导致股价下跌,成为国内资本市场的结构性问题。



【/h/】追根溯源结构性杠杆问题,是由于大规模投资导致的资本过剩和产能过剩。一方面,高杠杆率增加了债务覆盖率,另一方面,也埋下了系统性金融危机的隐患。自供给侧改革以来,去杠杆化已成为一项紧迫的行政任务。随着今年4月新资产管理条例收紧企业非标准融资渠道,过去几年在货币宽松环境下过度借贷扩张的许多企业相继出现债务危机,经营风险凸显。

[商业信息]嘉丰瑞德:市场化“债转股”助推万亿不良资产投资升级

为了应对高债务违约率的经济困境,金融工具不良资产处置方案近年来备受关注。一般来说,不良资产的处置方式主要包括转让、营销出售、对账、诉讼、资产置换、债转股、以资抵债、重组、破产清算等。其中,债转股是软着陆方式之一。

所谓债转股,就是将现有债务转换为股权,是帮助企业降低债务负担和杠杆率的金融工具。

【/h/】1998年,国有商业银行剥离了大量不良资产,转移到四大资产管理公司。事实上,他们已经进行了一轮债转股,并在降低杠杆率方面发挥了重要作用。

【/h/】据佳丰里德私募股权研究所研究,随着2018年国内经济进入下行轨道,银行为了防范潜在的市场风险,对各种借贷行为更加谨慎,导致短期内债务违约率居高不下,债转股成为许多企业度过资本寒冬的首选。目前市场化债转股的主要业务模式有:

(1)银行直接将对企业的债权转换为股权;

(2)银行将债权出售给第三方,第三方再将债务的债权转换为股权;

【/h/】(3)银行将债权转股权交给资产管理公司,由资产管理公司管理,然后银行从资产管理公司领取股息、红利。



债转股对银行和企业来说都是一个积极的选择。债转股可以将债务融资转化为长期股权,使银行和自身成为利益共同体,盘活银行不良资产处置平台。但由于信息不对称、银行积极性、股权退出等原因,仍需出台更多债转股法律法规,促进行业健康发展。

【/h/】随着国内去杠杆化和渠道减少的持续运动,债务违约率上升导致不良贷款率持续扩大,不良资产处置形成大规模市场。佳丰瑞德作为一家深入理财市场11年的专业咨询机构,为投资者提供短期、高收益、易变现的不良资产项目咨询服务。在优化项目、投资多元化的基础上,通过层级风险控制体系的严格过滤,可以获得更高的收益,保证产品运营的合规性、项目的稳健性和风险的可控性。投资咨询400-803-1818。

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