[商业信息]高增长兑现，现金流倍增，高能环境龙头蓄力可期

【/h/】最近半年报披露进入高峰期。8月17日晚，高能环境发布了2020年半年报(sh:603588)。

【/h/】报告显示，2020年上半年，公司实现营业收入262318.58万元，比上年同期增长26.07%；上市公司股东应占净利润269，484，300元，同比增长31.48%；上市公司股东应占净资产411388.66万元，比上年末增长31.44%；经营活动净现金流量3.57亿元，同比增长170.29%。

【/h/】作为行业内的龙头企业，运营率的提高带动了高能环境的现金流持续改善。高能环境诞生于中国科学院高能物理研究所，是中国最早、最专业的从事环境技术研究和为污染防治系统提供解决方案的国家高新技术企业之一。报告期内，高能环境重点发展环境修复系统服务和固体废物产业链服务，初步形成以环境修复、危险废物处理处置、生活垃圾处理为核心业务板块的综合环保服务平台。在多个行业的支持下，公司2015年至2019年的业绩复合增长率超过40%。

政策有助于促进修复行业的繁荣，作为行业龙头的高能环境效益第一，其技术和经验优势构成了行业竞争的护城河。公司不断完善修复技术体系，加大土壤修复核心关键技术研发力度，提升技术装备水平，形成近百套核心设备。修复技术和设备水平居行业前列，项目毛利率处于行业领先水平。与去年同期相比，高能环境新签维修订单整体呈现良好态势，上半年新增订单8.21亿份，同比增长33%。

【/h/】依靠防渗能力切入生活垃圾填埋场，高能环境焚烧项目的集中建设将带动项目和运营绩效。2015年，高能环境进入垃圾焚烧领域。2020年上半年，生活垃圾处理处置行业实现营业收入110523.19万元，同比增长42.49%。春节期间，处于建设阶段的天津市静海区新能源环保发电项目和新沂项目并未停工。此外，已进入运营阶段的生活垃圾焚烧发电项目、医疗废物、污水、污泥等市政运营项目运行正常，不受疫情影响。充足的生产能力提供了性能灵活性保证。营业收入比例的提高也将促进整体毛利率的提高，进一步增强企业抵御风险的能力。

【/h/】危险废物产业发展思路清晰，以危险废物回收为重点发展领域，该领域的收获期已经到来。2020年上半年营业收入48783.56万元，同比增长25.52%。在高能环境下，通过后期获取成熟产能+自建运营的思路，快速扩大危险废物产能。目前，公司手中的危险废物处理处置许可证数量为588530吨/年，其中资源处置许可证数量达到506350吨/年，占许可证总数的86.03%。除了现有项目进展顺利之外，高能、中色等危险废物处理项目的扩大生产或技术改造已经完成，随着宁夏瑞银的并购，危险废物行业的毛利率有望进一步提高。据业内人士介绍，按照目前的产能结构，高能环境已进入国内危险废物处置能力第一梯队，利润率处于行业内较高水平。

有分析师指出，行业在高能环境下的表现不是偶然的，而是资本选择的必然，也是行业的价值回报。《关于构建现代环境治理体系的指导意见》的发布，体现了国家对环境治理的高度重视，对行业未来五年的发展方向具有指导意义。这标志着新一轮环保周期的开始，流动性的提高是环保行业发展的动力，最终会转化为环保公司未来业绩的快速增长，有望迎来戴维斯的双击。可以预见，在今天的“现金流”中，环保行业在未来几年内将加快洗牌，具有较强“造血”能力的优秀企业和品牌将获得良好的回报。