[国际]Netflix订户增势不妙，陷入进退两难境地

仅仅一个原因就足以让网飞公司的投资者感到紧张。

这家视频流媒体公司周三下午发布了一份令人失望的第二季度用户增长报告。网飞在第二季度仅增加了270万付费用户，比三个月前估计的500万低46%。营收49亿美元，符合预期，同比增长26%。营业收入同比增长53%，达到7.06亿美元，部分原因是下半年营销支出的变化。

然而，网飞投资者往往更关注用户数量，但无论是第二季度的增长，还是该公司对第三季度的预测，都没有呈现出令人信服的景象。网飞预计本季度将增加700万付费用户，低于华尔街770万的预测。乐观来看，当季包括最新一季的《陌生人的事》和《橙是新黑》，这是该公司最受欢迎的两部原创剧。报告发布几小时后，网飞的股价下跌了12%。

投资者之前也遇到过类似情况，历史很可能重演。网飞是流媒体领域无可争议的领导者，但超过45%的用户位于北美。根据emarketer的数据，网飞吸引了美国88%的流媒体用户。

网飞在给股东的一封信中报告说，第二季度，美国的付费会员数量实际上比前一季度略有下降。该公司更大的增长机会在海外，包括可自由支配支出相对较低的国家。该公司最近在拉丁美洲和其他地区的价格上涨可能会恶化。管理层指出，在价格上涨的国家，第二季度用户流失的比例更高。

鉴于第二季度用户增长缓慢，网飞需要从用户那里获得更多收入，以减缓公司不断增加的现金消费和巨额贷款。然而，如果网飞继续失去像《老友记》和《办公室》这样的高收视率剧集，并且不继续创作能够弥补这些损失的原创内容，那么提价可能会变得更加困难，更不用说订户增长了。

网飞似乎陷入了两难境地:一方面，它需要准备新的热播剧来吸引用户，但另一方面，它需要增加用户收入来重现过去。与此同时，周三，该公司否认了其正在考虑建立一个广告支持的业务层的猜测？？它实际上消除了另一个潜在的收入驱动因素。

在周三的报告发布之前，网飞的股价今年已经上涨了37%。其预期市盈率超过77倍，继续显著高于市盈率33倍的纳斯达克互联网指数，甚至高于即将加入流媒体竞争的华特迪士尼公司22倍的市盈率。

网飞的溢价是通过颠覆一个行业获得的。因此，为了避免保费下降，网飞必须保持独立。

鉴于其在竞争中的巨大领先地位，网飞在短期内成为输家的风险很小。然而，如果增长受阻，或为了维持高位而不得不过度投资，网飞将真正面临投资者亏损的局面。