[国际]美国电话电报公司AT&T考虑剥离DirecTV

据知情人士透露，美国电话电报公司(at t Inc .)正在探索剥离直播卫星电视部门。此举将意味着该公司首席执行官兰德尔斯蒂芬森(randall stephenson)的重大战略调整，他决定斥资490亿美元收购directv，作为at t未来发展的关键。

据知情人士透露，at t已经考虑了几种选择，包括将directv拆分为一家独立的上市公司，或将directv的资产与其卫星电视竞争对手dish network corp. (dish)合并。

At t可能最终决定保留directv。虽然消费者放弃电视服务，directv处境艰难，但这项服务仍能给AT T带来可观的现金流和用户。

At t在2015年以490亿美元收购了directv。上周，激进投资者埃利奥特管理公司(elliott management corp .)披露，该公司持有at t亿美元的股份，并发布了一份报告，敦促该公司进行战略调整，从而吸引人们对这一不断萎缩的卫星电视业务的关注。《华尔街日报》此前报道称，埃利奥特告诉投资者，at t应该剥离directv。

Dish约有1200万用户，因此任何与dish的交易都可能面临监管障碍。早在2001年，dish的前身echostar communications corp和directv的前母公司hughes electronics corp就试图合并业务，但监管机构最终以反垄断为由阻止了交易，担心两家公司的合并会使美国许多农村居民只有一个频道获得电视服务。最近的一次尝试发生在2014年，当时dish董事长查理·埃尔根(charlie ergen)讨论了dish和directtv的合并，但最终输给了AT T。

对于两家卫星服务提供商的合并，at t首席财务官约翰·斯蒂芬斯(john stephens)表示:“从监管角度来看，此类交易从未成功过，我不知道监管方面是否会有任何变化。”他在上周的一次投资者会议上补充道:“我理解行业逻辑，但坦率地说，这种选择已经被尝试过，并被拒绝。”

对斯蒂芬森来说，放弃directv意味着立场的重大改变。他曾宣传收购directv是at t的一个大胆举措，并认为它可以将其业务扩展到无线电话领域之外，进入不断增长的媒体行业。这笔交易使at t超越康卡斯特公司(comcast co .，cmcsa)，成为付费电视频道的最大经销商。Directv目前是at t娱乐和消费者无线部门的一部分，该部门在AT T 2018年1733亿美元的总收入中占27%。

At t高管认为，数百万directv用户，加上光纤电视用户和手机用户，可以提供在娱乐和广告行业竞争所需的规模。该公司在媒体行业的竞争对手包括网飞公司和华特迪士尼公司等。在广告领域，它主要面临着来自alphabet inc .子公司谷歌的竞争。

在赢得一场反垄断战后，斯蒂芬森去年收购了时代华纳公司(time warner inc .)，增加了at t对媒体行业的押注。美国司法部要求该公司剥离directv作为批准收购的条件，但斯蒂芬森拒绝这样做。美国政府最终败诉。

对于执掌AT T 12年的斯蒂芬森来说，离开directv将意味着承认他的多元化战略的一个重要部分偏离了既定轨道，这可能会损害他的声誉。这也增加了美国电话电报公司履行其在时代华纳公司的交易承诺的压力..据《华尔街日报》上周报道，斯蒂芬森表示，他最早将于明年辞去首席执行官一职。

斯蒂芬森本月提拔长期担任其副手的约翰斯坦基(john stankey)担任首席运营官，这促使埃利奥特公开表达了他对at t多年来帝国建设战略的不满。at t收购directv后，斯坦基被任命为directv负责人，后来转而负责warnermedia，现在是at t的内部部门，改名为时代华纳公司(time warner inc .)，显然斯坦基被广泛认为是CEO的接班人。但知情人士表示，埃利奥特认为斯坦基最近晋升为首席运营官有点草率。

收购directv后，warnermedia拥有2600万美国付费电视用户，但用户数量大幅下降，用户纷纷取消有线电视服务，转向其他娱乐选项。截至第二季度末，该公司的付费电视业务(包括卫星电视、光纤视频服务和在线频道)的用户不到2300万。斯蒂芬斯在本月早些时候的一次投资者会议上警告说，第三季度将会有更多的用户流失。

根据美国在线和时代华纳公司的合并，媒体和通信行业有许多合并失败的案例。at t的无线竞争对手Verizon communications也发现很难将媒体业务整合到整体业务中。在花费90多亿美元收购美国在线和雅虎后，verizon去年在其宣誓媒体业务相关的会计费用中占了45亿美元，承认其在流行互联网资产上的押注失败。

埃利奥特在给at t董事会的一封信中表示，at t收购directv带来了“破坏性后果”。这家对冲基金批评at t在推出directv now流媒体服务时经常出现故障，并质疑许多directv高管的离职是否加剧了at t在整合方面面临的挑战。埃利奥特指出，directv的糟糕表现和对at t执行能力的普遍担忧，使人们没有考虑到at t核心电信业务的强劲表现。

如果at t最终决定保留directv，一个原因可能是其沉重的净债务负担。去年，该公司的净负债超过1600亿美元。directv创造的现金帮助偿还了一些债务，并为其他部门的投资提供了资金。

据知情人士透露，at t至少在2020年中期，也就是directv收购完成前5年，不太可能拆分directv，因为这样做可以节税。

Dish自己的付费电视业务也遇到了困难，和directv合并是顺理成章的。接近dish的人士表示，两家全国性卫星电视运营商的合并将产生明显的协同效应，包括加强电视节目谈判中的筹码、实现单一控制中心和共享客户支持服务。据这些知情人士透露，dish还注重卫星电视业务带来的现金流，可以为其无线业务发展和多元化提供资金。

dish的埃尔根(Ergen)周二在纽约的一次投资者会议上表示，此类合并能否获得监管机构批准仍是个问题。他说:“我们会考虑所有的可能性。”

at t首席财务官斯蒂芬斯(Stephens)表示，华盛顿特区现在正处于一个特殊时期。今年早些时候，联邦机构表示，他们将批准t-mobile美国公司(tmus)和Sprint Corp. (S)的合并。这两家公司是美国第三和第四大无线运营商。但是这项协议现在正受到州司法部长联盟的挑战。这次合并还涉及到皿。如果t-mobile- Sprint合并交易能经受住各州的挑战，dish将获得剥离的蜂窝通信资产。

Directv的国内和国际业务独立运营。At t去年曾考虑上市directv的拉美业务，但由于投资者缺乏兴趣，该公司搁置了该业务的首次公开募股(ipo)。