[国际]2020年将是中企美元债到期的高峰期

据国内政策顾问和市场人士透露，mni表示，明年将是中国企业美元债务到期的高峰期。对于那些债务违约可能影响系统稳定的大企业，政府可能会帮助他们，但一些竞争性行业的国有企业不太可能得到政府支持。

2019年，几家国有企业拖欠外债。据穆迪统计，中国企业美元债务违约规模迄今已超过60亿美元。未来一年，中国政府可能会努力确保6%的经济增长，这也是美元债务到期的高峰期。穆迪表示，非金融机构的到期债务为780亿美元，而金融机构的到期债务约为600亿美元。其中回报率超过15%，约84亿美元。

中国社会科学院国家金融与发展实验室副主任彭兴云表示，如果对金融体系影响较大的国有企业面临违约，政府可能会采取一些措施。

他指出，由于经济形势不好，政府鼓励贷款活动以支持经济增长，国内债券市场的违约率也有所上升。商品价格的上涨对垄断的国有企业影响很大，国有企业是负债率高的公司。

彭兴云表示，“外债偿还压力还是很大的。”“国有企业外债违约后，后续处理机制非常重要，因为国有企业违约会影响国际信用。”

-债券到期高峰

中国社会科学院研究员常淑玉指出，2017年是中国企业发行美元债券的高峰期，2017年发行的债券有相当一部分将于明年到期。虽然整体违约风险不一定会增加，但一些企业可能会因为海外利润不足而难以筹集到足够的美元资金，或者在国内经营困难的情况下难以获得融资。

中国铝生产商青海投资集团有限公司今年两次未能按期支付3亿美元债券的利息。由中国海航控股的中国海航空海口美兰国际机场未能偿还2亿美元债务。此外，天津财险集团因无力偿还约12.5亿美元债务，宣布了债务重组计划。

自去年10月以来，方正集团发行的美元债券收益率已上涨1068个基点。北大支持的方正集团，本月初未能按期偿还一笔20亿人民币的短期融资，承认现金流“非常紧张”。目前，集团正在寻找战略投资伙伴。

穆迪大中华区信用研究分析高级分析师肖一智告诉mni，目前海外市场，二级市场有200多亿美元，二级市场有160多亿美元。
她说，“这些公司违约或再融资的压力非常大。”

一些政府顾问坚持自由市场规则，表示违约程序有利于中国企业外债市场的成熟。财政部中国财政科学研究院前院长康佳表示，投资者不应再认为政府会自动覆盖国有企业的债务危机。

-市场规则

与银行贷款相比，中国企业海外融资规模仍然较低，长期来看会有所发展。但他指出，应对违约企业要按照市场规则进行。

穆迪的肖一智指出，今年中国企业非投资级美元债务约有80%是房地产企业再融资。2019年，中国企业发行海外债券总额达到2000亿美元，其中再融资1100多亿美元。

肖一智指出，由于再融资的需要，未来几年中国企业的债券发行规模将在2000亿美元左右。自2018年以来，地方政府融资平台的美元债券发行也大幅增加。自2018年以来，中国监管机构限制了这些平台的国内融资。

常淑玉说，“中国企业吸取了教训，进行了很多套期保值机制，比如汇率远期产品”。目前投资者对明年人民币贬值没有预期，所以明年的汇率可能不会对偿债产生很大的负面影响。